*占美国小银行贷款 43% 的商业房地产，如果银行继续控制贷款以应对存款外逃，将受到最大影响。
在周末将倒闭的硅谷银行出售给同行 First Citizens后，今天早上的情况有所平静，但投资者对接下来的事情仍然感到不安。
自SVB于 3 月 10 日倒闭引发自 2008 年全球金融危机以来最严重的银行业冲击以来，市场已做好准备迎接全球央行过去一年大幅加息带来的更多破坏。
迄今为止，人们的担忧主要集中在银行未实现的债务证券损失上，但 Capital 警告说，那里还潜藏着另一种危险——存款外逃。
银行业的恐惧让人想起美国的储蓄和贷款危机，在 1980 年代中期和 90 年代中期之间，大约三分之一的银行——专门从事储蓄账户和抵押贷款的小银行——倒闭了。
Capital 的首席北美经济学家保罗·阿什沃思 (Paul Ashworth) 表示，导致他们垮台的主要催化剂是更高的利率。
当美联储主席保罗沃尔克在 1980 年代初开始迅速加息时，小银行被迫提高自己的存款利率，以防止资金流向提供更高回报的货币市场基金或债券市场。不幸的是，他们自己的利息收入没有增长那么快，因为固定利率较低的抵押贷款占了他们投资组合的大部分。
Ashworth 说，如今，小型银行面临着类似的困境。“随着货币市场利率上升，你是匹配那些侵蚀利润率的更高利率，还是袖手旁观，看着储户在其他地方寻求更高的回报？”
硅谷银行倒闭后，美国小型银行的存款降幅创历史新高，过去一个月流入货币市场基金的资金增加了 3000 多亿美元，达到创纪录的 5.1 万亿美元。
但即使在银行业危机之前，小银行的现金就已经告罄，美联储对高级信贷员的调查显示，更高比例的银行正在寻求收紧贷款标准。Ashworth 说，从历史上看，如此大比例的银行唯一一次处于这种地位是在经济衰退之前或期间。
占美国小银行贷款 43% 的商业房地产，如果银行继续控制贷款以应对存款外逃，将受到最大影响。小银行提供了商业房地产贷款的最大份额，未偿还此类贷款达 1.9 万亿美元，是大银行持有的 0.9 万亿美元的两倍多。
如果没有小银行，商业房地产借款人将很难找到其他资金来源。养老基金和主权财富基金是一种可能性，但考虑到商业地产价值正在下跌，Ashworth 质疑他们是否愿意承担风险。
他说：“甚至在最近银行系统出现压力之前，商业房地产的前景就已经看起来不稳定了，”Capital 预计该行业的资本价值从高峰到低谷将下降 15% 至 20%。
高杠杆率的商业地产在利率高企时总是举步维艰，而且随着远程工作和在线零售销售的兴起削弱了对办公室和商店空间的需求，它现在面临更大的阻力。
杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell)在 3 月 22 日的新闻发布会上淡化了风险，当时美联储将利率提高了 25 个基点。
鲍威尔说：“我们很清楚人们对商业房地产的集中度，”但他补充说，“银行体系强大、稳健、有弹性、资本充足。”
Capital 和其他人认为风险比美联储透露的要大。
房地产管理公司和开发商 RXR 的首席执行官兼监管纽约联邦储备银行的董事会成员 Scott Rechler于 3 月 22 日警告说，房地产金融市场可能存在系统性问题，商业房地产将达到 1.5 万亿美元未来三年到期的债务。
“这些债务的大部分是在基本利率接近于零时融资的。这些债务需要在利率较高、价值较低且市场流动性较低的环境中进行再融资，”他在推特上写道。
Capital 警告说，小型银行和商业地产的压力升级为不利反馈或“厄运”循环的风险越来越大。小银行控制放贷，导致更多商业房地产贷款违约，进一步压低房地产价值，迫使银行增加不良贷款拨备并进一步收紧贷款。
Ashworth 说：“在最坏的情况下，我们可能会遇到一场持续数年的滚动危机——与 S&L 储贷危机期间发生的情况相呼应。”
来源：financialpost.com
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